預(yù)計2012年漿價、紙價將維持低位,在此背景下，明年2012年的策略是尋找能夠獲得成本紅利，且具有確定性收益的行業(yè)及公司，我們看好下游需求穩(wěn)定、受經(jīng)濟(jì)波動影響小，價格穩(wěn)定或具有粘性的煙草包裝、票證印刷業(yè)及造紙行業(yè)的生活用紙、裝飾原紙行業(yè)。
行業(yè)觀點
漿價將呈“L”型走勢：我們對未來幾年中國市場木漿價格的判斷。
2011Q4-2012Q1震蕩下降，構(gòu)筑底部；2012Q2-2012Q3開始反彈,但幅度不高；2012Q4-2015年期間，全球漿市受新增產(chǎn)能持續(xù)壓制，價格難有較好表現(xiàn)。紙張景氣難好轉(zhuǎn)，紙價將維持低位：2012年紙張供給壓力依然非常大,而需求增速很可能因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩而低于2011年，預(yù)計整個行業(yè)景氣難以改善，紙價將維持低位，行業(yè)景氣的改變主要靠外在政策推動。
煙草包裝：需求穩(wěn)定增長&具備事件型推動。煙草包裝業(yè)需求非常穩(wěn)定,受經(jīng)濟(jì)波動影響小，紙價下跌會受益。而且近幾年政府一直積極推進(jìn)煙草產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們認(rèn)為煙草產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有望推動國內(nèi)中高檔卷煙以8%-10%增長。此外,我們預(yù)計煙草企業(yè)資產(chǎn)整合速度將加快，這將給煙標(biāo)生產(chǎn)及包裝企業(yè)帶來較大機(jī)會。
金融IC卡加速。我們預(yù)計我國即將全面展開EMV遷移，未來5年我國金融IC卡市場將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。預(yù)計到2014年我國金融IC卡年出貨量將達(dá)到3.35億張，年復(fù)合增長76%；年銷售額將達(dá)到35億元，年復(fù)合增長56%。同時社保金融卡發(fā)行進(jìn)程加快將使整個社保金融卡產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妫谘胄信c社保部門的聯(lián)合推動下將有效克服之前由金融系統(tǒng)單一主導(dǎo)的EMV遷移進(jìn)程緩慢的局面。按照政府規(guī)劃“十二五”末將達(dá)到8億張,市場容量增加3倍多，這將給國內(nèi)銀行卡、社保卡制造、印刷企業(yè)帶來較大的機(jī)遇。
